經濟增速放緩掣肘鋼材需求 焦炭10月或振蕩緩跌
上周，嘉能可股價暴跌引發商品市場避險情緒激增，有色金屬價格的暴跌也帶動黑色產品如鐵礦石、螺紋鋼價格快速下挫，焦炭也未能幸免，截至上周三收盤，焦炭主力1601合約報收于759.5元/噸。我們認為，焦炭此次下跌恐慌成分偏多，并且期貨的下跌幅度遠超現貨。目前來看，焦炭期貨倉單價格在795元/噸，貼水幅度繼續加大。雖然我們認為未來焦炭價格重心仍將下移，但短期貼水幅度的擴大將使得下跌幅度收窄，預計10月焦炭振蕩緩跌的可能性較大。
宏觀經濟增速放緩掣肘鋼材需求
首先，9月財新制造業PMI初值為47%，創6年來最低，經濟下行壓力加大；8月全國進出口數據較去年同期減少9.7%，累計同比減少7.7%，經濟嚴峻程度超過年初，步入中低速增長新常態。其次，雖然8月房地產市場延續量價齊升趨勢，但樓市銷售的持續改善并未傳導至房地產投資上。數據顯示，8月房地產投資完成額累計同比增長3.5%，創18個月新低；土地購置面積累計增幅為-32.1%，刷新近7年低點。最后，雖然前期鐵路、軌交、燃氣等基礎設施投資增速出現發彈，但整體基建投資增速仍不甚理想。總之，宏觀經濟增速逐步放緩將進一步掣肘鋼材需求。
焦炭需求疲軟將拉低價格重心
據了解，目前大部分焦企均呈現不同程度的虧損，大多以銷定產，維持較低的開工率和庫存。截至9月25日，年產能100萬噸以下的焦化廠開工率為66%，年產能100萬—200萬噸的焦化廠開工率為71%，均為今年以來的較低水平。由于近期鋼廠利潤下滑較快，提貨意愿較淡，有焦企表示鋼廠目前也在觀望，既希望壓低成本，又希望質量能上去，整體市場氛圍不佳。
與此同時，唐山已經有鋼廠表示，目前焦炭庫存高于安全庫存，有意在國慶節后再次下調焦炭采購價格。截至9月24日，天津港(行情9.56 +0.10%,咨詢)焦炭庫存為203萬噸，庫存依然維持在較高位置。另據焦炭出口貿易商反映，9月焦炭出口訂單價格在125美元/噸，較8月下跌10美元/噸，出口需求下降。整體來看，國內外焦炭需求依然疲軟。
焦煤價格繼續下滑將壓制焦炭
9月至今，雖然煤焦鋼產業鏈進入傳統消費旺季，但受下游焦化廠虧損嚴重、開工負荷低迷影響，國內外煉焦煤市場整體表現疲弱，煉焦煤價格小幅下探20—30元。另有傳聞稱，10月國內大礦價格可能會繼續下調。所以，成本端焦煤不斷下跌也將會壓制焦炭價格。
綜上所述，在整體宏觀需求不振以及10月鋼廠有可能減產的背景下，焦炭需求將會繼續惡化。同時配合成本端焦煤價格的再度下調，10月焦炭現貨價格恐將下滑。但是考慮到目前焦炭1601合約期價仍然貼水倉單價格30元/噸，預計10月焦炭維持振蕩緩跌的可能性較大。建議投資者逢高做空為主，可在765元/噸附近試空。（期貨日報）
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