上下兩難 螺紋鋼關注期現價差修復
近期螺紋鋼期貨價格上下兩難，一方面國內宏觀經濟數據下滑，下游鋼材需求持續疲軟;另一方面房地產利好政策陸續出臺，期現價差面臨修復。因此，投資者可關注相關套利機會。
宏觀層面來看，雖然10月匯豐制造業PMI小幅回升，但官方制造業PMI繼續下滑，經濟恢復不穩定仍在延續;國內9月工業增加值由之前的6.90%回升至8.00%，但3個月均值仍在下降;9月新增人民幣貸款增速雖然較前一月有所回升，但力度非常弱;9月中央項目投資增速下降至13.66%，地方項目投資增速下降至11.40%。從國內這一系列經濟數據看，宏觀經濟運行情況并沒有明顯好轉，后期可能仍會較弱，這對于螺紋鋼價格繼續形成壓制。
在宏觀經濟運行不佳的同時，房地產市場也在進一步下滑，這直接影響了房地產行業對螺紋鋼的需求。9月房地產銷售面積增速仍為負增長，表明房地產開發企業的資金緊張局面尚未得到緩解，后期投資力度難以回升;9月70個大中城市房價平均同比跌幅為1.2%，這是今年以來首次出現同比下滑。
按正常邏輯，國內經濟增速放緩，下游需求持續疲弱，螺紋鋼價格應該再下一個臺階，但是相關數據公布之后，螺紋鋼價格不僅沒有繼續下跌，反而連續幾日走強，這說明期價下方還是有一定支撐的。
連續出臺的房地產利好政策，就是螺紋鋼期價的重要支撐之一。除了央行的相關政策外，國務院常務會議也強調要促進住房消費，各地也在放松購房限制，出臺多種措施促進房地產銷售。雖然房地產利好政策不斷加碼，10月房地產銷售也回暖，但預計利好政策對房地產行業提振有限。當前市場對后續政策仍有期待，觀望情緒會逐漸加強，房市回暖是否具有延續性仍有待觀察。這也是相關利好政策不斷出臺，但是鋼材價格卻沒有得到提振，只是低位徘徊的重要原因。筆者認為，相關政策不會扭轉房地產市場下滑的走勢，國內房地產市場真正好轉的拐點還未到來。
另一個重要支撐是當前螺紋鋼期現價差偏低。由于APEC會議召開在即，華北地區鋼廠陸續減產、檢修，鋼材產量明顯下降，這對鋼材現貨價格尤其是建筑鋼材價格有較強支撐。但是會議結束后，華北鋼廠生產就會恢復正常，期現價差就會有修復要求，修復過程中期價會偏強、現貨價格會偏弱。
近幾周河北唐山高爐開工率也在緩慢上升，上周回升將近2%。當華北地區鋼廠生產逐漸恢復后，華東地區鋼材現貨價格下降幅度會更大。從上游原材料鐵礦石的期現比價看，也存在這樣的情況，即期現比價偏低，也面臨期現比價修復過程。
綜上所述，既然螺紋鋼價格對偏弱的宏觀經濟和下游需求數據反應不敏感，目前投資者可以將焦點轉移至期現價差修復上。在期現價差修復的過程中，期貨偏強、現貨偏弱，相關現貨企業可以關注期現套利機會。(期貨日報)
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