八一鋼鐵購南疆鋼鐵有助于改善產品結構、提升盈利能力
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公司11月3日公告，擬以4.8億元收購控股股東寶鋼集團新疆八一鋼鐵有限公司之全資子公司新疆八鋼南疆鋼鐵拜城有限公司的100%股權。
新疆住建廳正式公布高強鋼筋推廣計劃，明確提出2013年優先使用400MPa及高強度鋼筋，到2015年其用量比例達到65%以上的目標。
2.我們的分析與判斷
(1)減少關聯交易，提升產能南疆鋼鐵總產能300萬噸，其中鐵水299萬噸、鋼水306萬噸、鋼坯297萬噸、線材60萬噸、棒材170萬噸。收購南疆鋼鐵后，除有利于減少關聯交易、避免同業競爭外，還可以提升產能、鞏固競爭優勢--收購完成后總產能將達到1100萬噸，且未來新疆伊犁200萬噸產能注入上市公司的可能性也將增加，加上本部技改，公司將邁向1500萬噸級別，區域優勢進一步突出。
(2)收購有助于改善產品結構，提升盈利能力我們認為本次收購長期看有望改善公司盈利能力:1)南疆鋼鐵處于天山南坡經濟帶，是疆內需求增長較快的區域，未來可實現資源就近銷售，降低平均銷售費用;2)南疆鋼鐵為全流程企業，可同時享受疆內礦石、鋼材的溢價優勢;3)南疆鋼鐵產品為棒線材，其盈利能力強于疆內板材，收購完成后將改善公司產品結構，提升平均盈利能力。
(3)抗震鋼筋推廣對公司有利有弊根據八鋼出廠價格表，其抗震鋼筋售價較普通鋼筋高出20元/噸，考慮工序控制以及合金元素加入等帶來的成本增加，其對噸鋼盈利能力的提升貢獻很小;而抗震鋼筋使用導致總需求量下降至少10%以上。當然，上述為理論情況，實際中下游施工標準是否支持鋼筋用量的減少、以及八鋼具體生產工藝及成本等仍有待確認;此外，抗震鋼筋推廣對于發揮公司競爭優勢、占領市場等也有一定好處。
(4)區域優勢仍是看點，產能釋放的風險加大疆內鋼材溢價優勢依然維持，甚至有所擴張。Q3烏魯木齊二級螺紋鋼、高線和中板與上海的價差，環比Q2分別增長56、132和108元/噸。
但同時1-9月份疆內粗鋼產量增長36.2%，即產量釋放速度明顯加快，由此公司面臨的風險有所增加。該信息來源：海鑫信息
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