冷軋市場與鋼廠調價逆向運行的原因
今年的“金九”呈現出旺季不旺的特點，以螺紋鋼、線材為代表的品種延續了8月底以來的下跌態勢，而此前連跌5個月之久的冷軋品種表現亮眼，頗有笑傲江湖之勢。各大鋼廠出臺的10月出廠價格也紛紛上調冷軋價格，其中，寶鋼冷軋產品出廠價格上調30~50元/噸;武鋼上調60~100元/噸;鞍鋼上調30~100元/噸不等。但9月中旬以來，冷軋強勢不再，在其他鋼種帶動下，開始了一波下跌行情。那么，后期冷軋品種將恢復強勢還是持續低迷?筆者將對此作一淺析。
前期為何堅挺?
今年第二季度以來，市場呈現長強板弱的局面，冷軋品種贏利空間難以與其他品種相抗衡，許多鋼廠紛紛轉而生產贏利空間更高的長材類品種，或者干脆安排檢修，導致冷軋供應量發生下滑，7月份冷軋產量僅為560.7萬噸，環比下降4.02%，市場供應壓力有所減輕。此外，從中國汽車工業協會發布的汽車產銷數據來看，8月汽車產銷139.3萬輛和138.11萬輛，環比增長6.66%和8.29%，同比增長8.72%和4.15%。在車市傳統淡季的8月份，意外實現了環比、同比雙增長。車市回暖對于冷軋的需求無疑是貢獻卓著。供需匹配良好是前期冷軋品種保持堅挺的原因之一。
鋼材品種之間因為生產成本的差異，會存在一定的合理價差，一旦偏離合理的范圍，則終究要回歸正常價差。筆者對比了2003~2011年8年間冷軋與其他主要品種的價差，發現冷軋與其他品種價差基本上接近歷史最小價差。以冷軋與熱軋的價差為例，歷史上最小價差為501元/噸，最大價差為2032元/噸，目前僅為686元/噸;冷軋與螺紋鋼的價差在歷史上更曾高達3672元/噸，目前價差僅為739元/噸。因此，在其他品種紛紛下跌的時候，冷軋仍保持了溫和上漲的勢頭。
另外，從庫存方面來看，冷軋庫存一直處于下降通道。2011年9月23日全國冷軋庫存總量僅為155.72萬噸，遠低于2011年的平均水平162.12萬噸。庫存低位也使得貿易商拋貨壓力不大，對冷軋價格形成支撐。
近期走勢為何轉弱?
9月份以來，國際環境不樂觀，歐債危機持續惡化，市場對于二次探底的擔憂加劇;隨著海運費的回落，鐵礦石價格松動，成本支撐力度相對減弱;市場上資金緊張情況日趨嚴重，滬大額銀行承兌匯票貼現率攀升至11.3‰/月，比去年同期提高7.8‰/月，貿易商囤貨成本大幅攀升。
在諸多利空因素影響下，市場恐慌情緒蔓延，熱軋價格大幅下跌，截至9月29日已累計下跌約200元/噸，作為熱軋下游產品，冷軋市場也受到相應影響，自9月下旬以來出現弱勢回調。
后期走勢預判
盡管近期整個鋼材市場普遍延續陰跌的走勢，長材類品種跌幅居前，從宏觀、資金、供需、贏利、成本等多方面來看，市場利空因素較多，但對于冷軋品種而言，我們仍維持相對樂觀的預期。據了解，寶鋼計劃于10月下旬至11月上旬對冷軋1550mm生產線進行為期半個月的年修，預計影響冷軋產量6萬~7萬噸。其他鋼廠也有類似的檢修計劃。檢修增多必將影響其市場投放量，后期供應壓力不會太大。此外，冷軋主要的下游行業汽車、家電等仍有望有較好表現;第四季度的協議礦價雖有小幅下滑，但仍處于高位;冷軋與各品種的價差雖有所拉大，但仍處于歷史低位;相對而言，冷軋供需基本面好于其他品種;預計冷軋下調空間不大，將表現出較強的抗跌性。后期隨著需求的回暖，第四季度表現仍有望好于長材。(現代物流報)
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